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美債牛蹄不穩,傷及全球股市

2018-10-09 18:34:49 國際金融報 

  美國國債收益率持續飆升,10月9日亞市早盤,美國10年期國債收益率漲至3.252%,刷新2011年中以來最高紀錄。30年期國債收益率攀升至3.4302%,創4年以來最高水平。

  美國國債收益率持續飆升,10月9日亞市早盤,美國10年期國債收益率漲至3.252%,刷新2011年中以來最高紀錄。30年期國債收益率攀升至3.4302%,創4年以來最高水平。

  專家認為,近期美國經濟數據強勁、美聯儲不斷釋放鷹派信號、各國央行對美債需求大幅回落等因素引發美債收益率跳漲,高收益率目前已令風險資產承壓。

  有分析稱,從技術指標來看,美債收益率飆升至3.2%突破200月移動平均線意味著美債30年牛市徹底終結。債券價格的下跌才剛剛開始,隨著收益率持續攀升,債券下跌空間將打開。

  中金公司首席經濟學家梁紅預計,2018年底10年期美債收益率將達到3.25%,2019年底將達到3.5%。

  經濟向好衝擊

  2018年8月底以來,美債收益率持續攀升,經濟學家們紛紛認為其根本原因是美國近期經濟表現強勁。

  根據美國供應管理協會(ISM)最新公布的數據,美國9月ISM非制造業指數為61.6,顯著高於預期,創下該指數自2008年設立以來的最高紀錄。同時,美國勞工部統計局(BLS)發布9月非農就業報告顯示,美國失業率下降至3.7%,創下了49年以來的最低水平。

  經濟向好讓美聯儲官員不斷釋放鷹派信號。

  10月初美聯儲主席鮑威爾一周內四次公開表示對美國經濟的樂觀評估。他認為美國經濟前景相當樂觀,且極度寬松的低利率政策已經不再適合,未來可能加息至超過中性利率。

  不過,鮑威爾強調,美國的利率距離中性利率還有很長的路要走。有分析認為這預示在加息周期結束之前,美聯儲可能會增加加息次數。

  國投安信期貨首席經濟學家陳江濤在接受《國際金融報》記者采訪時表示,美債收益率爆發式飆升也是對美聯儲加息的滯後反應。美聯儲選擇在經濟恢復正常,數據相對支持的情況下快節奏地加息,更多是為了實現貨幣政策的正常化,或者是出於對經濟衰退未雨綢繆的考量。

  美債需求回落

  除了強勁的經濟數據,美債需求的減少也推高了其收益率。

  據美國財政部最新公布的7月國際資本流動報告(TIC)顯示,巴西英國、瑞士、比利時、印度加拿大德國澳大利亞等多國央行均在不同程度的拋售美債。

  據統計,美債第二大債權人日本在今年6月大幅減持了184.5億美元的美債,持倉總量創下近6年以來新低;俄羅斯在3個月內將美債的持有量從961億美元降至149億美元,降幅高達84%;印度目前持倉量為1426億美元,為2017年12月以來的最低水平。

  國盛證券固收研究指出,市場交易結構的變化導致對衝成本上升令美國債市對海外投資者的吸引力下降,造成需求減弱。因為投資者不僅要面臨加息帶來的美元短期融資利率上升(美元Libor利率),還要承受外匯市場上掉期合約對衝成本的上升(Swap)。

  據彭博社的數據,自9月27日美聯儲加息後,歐元、日元投資者10年期美債的對衝凈收益率已降至0附近。

  “債王”格羅斯認為這輪美債收益率跌勢尚未結束,需求驟降將導致國債價格進一步下跌。

  累及全球股市

  美債收益率高企已危及風險資產。

  上周,道瓊斯指數一周內下跌0.04%,標普500指數下跌0.97%,納斯達克指數下跌3.21%。10月4日MSCI新興市場指數下跌2.5%至三周新低,創3月以來最大單日跌幅。

  此外,歐洲三大股指也集體下跌,英國富時100指數上周下跌2.55%;法國CAC40指數下跌2.44%;德國DAX指數下跌1.1%。

  華爾街日報(博客,微博)援引紐約銀行梅隆財富管理公司(BNY Mellon Wealth Management)的投資總監Leo Grohowski表示,當美債收益率接近3.5%時,投資者將認為股票市場不再處於合理估值區間。

  瑞士信貸也表示,債券收益率突破3%是股票估值開始陷入困境的臨界點,一旦收益率達到3.5%,估值的壓力將會顯著增加。

  嘉盛集團技術分析師 Fawad Razaqzada在接受《國際金融報》記者采訪時表示,美債收益率上漲侵蝕了股市的吸引力,因此資金將流出股市造成全球主要股指的修正。

  陳江濤告訴《國際金融報》記者,短期內美債收益率提升對風險資產會有影響,而從長期來看,風險資產和美債的走勢都取決於美國和全球經濟的走勢。

  (國際金融報記者 齊琦)

(責任編輯:張洋 HN080)
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