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今年AAA級企業債券棄發占比下降 融資環境趨於改善

2018-09-14 00:56:23 每日經濟新聞 

  每日經濟新聞(博客,微博)記者 冷輝 每日經濟新聞編輯 王可然

  受債券市場波動、地方政府專項債發行提速等因素影響,近期債券取消或推遲發行的數量增加明顯。

  《每日經濟新聞》記者查閱Wind數據發現,截至9月10日,今年取消或推遲發行的債券規模達3431億元,其中發行人主體評級為AAA的規模占比為27.56%。而2017年取消或推遲發行的6332億元債券規模中,發行人主體評級為AAA的規模占比為41.33%。這表明,今年以來,AAA級企業取消發債的現狀,相對同期債市總體的取消發行情況,出現了明顯改善。

  對此,興業銀行(601166,股吧)首席策略師、興業研究喬永遠的團隊的一位分析師對《每日經濟新聞》記者表示,今年,AAA級的主體非常受投資人青睞,尤其是政策趨向鼓勵加大配置中低評級信用債後,市場資金利率也低,無論怎麽買AAA級,性價比還是非常高,相對來說風險也比較低。

  AA、AA+債券棄發較突出

  根據統計,今年前8個月,取消或推遲發行的債券規模累計達到3321億元,單月平均值在大約415億元。2017年前8個月,取消或推遲發行的債券規模累計則為4258億元,平均每月棄發規模為532億元。

  對比來看,今年以來的債券棄發情況比去年有明顯好轉。不過,除前述AAA級企業取消或推遲發行規模的占比變化外,其他不同主體評級的發行人之間也存在明顯的化。

  《每日經濟新聞》記者查閱Wind數據發現,在2017年棄發的6332億元債券規模中,AA、AA+、AAA級企業棄發規模占比分別為 25.23%、27.25%和41.33%,合計占比為93.81%;AA-占比則為2.27%,主體評級為AA、AA+的棄發規模占比為52.48%。

  而今年以來(截至9月10日),累計3431億元棄發規模中,AA、AA+、AAA級企業棄發規模占比分別為31.20%、36.48%、27.56%,合計占比95.24%;AA-占比為0.52%,發行人主體評級為AA、AA+的棄發規模占比高達67.68%。

  對比來看,AAA級企業棄發規模占比明顯下降,而對應增加的是AA、AA+級別的企業,這兩個類別的發行人在今年的債券棄發情況中表現比較突出,棄發規模占比對應增逾15個百分點。

  此外,棄發債券發行期限也以中短期債券為主。在今年以來的3431億元棄發債券中,發行期限在一年以下的棄發債券規模為1190.24億元,占比為34.69%;發行期限為三年和五年的分別有1164.9億元、703.25億元,占比分別為33.95%和20.50%。

  融資環境將持續轉好

  光大證券(601788,股吧)固收首席分析師張旭對記者表示,就融資而言,不同企業,所面臨處境不一樣。國企和大型民企現在處境不算太差,小微企業處境也未必差。雖然外界一直說小微企業融資難、融資貴,但現在有大量政策傾斜,所以,小微企業信貸增加其實並不慢。現在,困難最大的是中間夾層企業,這些就是信用債的主體發行人,也就是主體評級在AA+及以下,因為大企業都是AAA級了,小微企業也發不出債。

  張旭認為,去年,AAA級的發行人取消發行的多,是因為市場比較差,發行人對利率不滿意,這些發行人的資質相對也不差。今年是AAA級的發行利率低,所以取消發行的少,真正不好發債的是AA、AA+、AA-級的發行人。

  上述喬永遠團隊的分析師對《每日經濟新聞》記者表示,現在跟2017年比,其實沒有特別大的意義,因為今年的市場環境和去年的差別比較大。去年,資金面是一個比較大的決定因素,但今年以來,比較大的變化是受違約等負面因素的衝擊比較多,導致投資人對發行人主體的資質要求比較高,一些稍微差點的主體就被拋棄。從收益率曲線也能看到,AAA和AA+、AA級的利差擴大非常明顯。

  喬永遠團隊認為,現在買AAA級的非常多,收益率下來了,發行人很開心,取消發行的就減少。7月以後,AAA級的央企發行量增長非常明顯,甚至用發債來替代貸款,發行利率都非常低,都是百分之二點幾、三點幾,比貸款利率還要低。

  根據Wind數據,8月以來,5年期AAA級中期票據發行利率平均在4.8%上下,相比4~7月之間5.27%的平均發行利率,出現明顯下行。

  對未來預期方面,張旭表示,目前,AAA級的行情並不差,尤其是此前MLF等政策出完後,的確有很大改善。這說明,融資環境正緩慢改善,從高等級向中等級再向低等級傳導,而且從表內信貸向表外,從標準化產品向非標蔓延。現在的融資環境比一季度末二季度初好了很多,而且未來會持續轉好。

(責任編輯:嶽權利 HN152)
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