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行業監測丨交通行業監測

2018-07-12 17:08:22 和訊名家 
2018.06.01-2018.06.30債市

  新發債——本期新發25只債券,共募集資金500億元,以公募發行,債項級別均在AA+及以上。

  債市波動——由於兌付部分債券本金,“14冀渤海債/PR冀渤海”債券價格跌幅超過10%。

  債務到期情況——6月,到期的交通行業債券規模為487.70億元,以短期融資券為主。

  行業

  行業數據——5月公路客運量及貨物周轉量均有所下降,鐵路客貨指標保持增長;民航旅客周轉量小幅下降;港口貨物吞吐量及集裝箱吞吐量保持增長。

  行業政策——交通運輸部發布《關於進一步放開港口部分收費等有關事項的通知》。

  【點評】《通知》的公布有利於對港口收費實行市場調節,規範船舶護航和監護使用拖輪收費標準,促進港口行業高質量發展。

  企業

  評級調整——大公將唐山港(601000,股吧)股份主體及債項級別上調至AAA。

  【點評】大公調整唐山港股份主體信用等級的主要原因是公司盈利能力極強,經營性凈現金流規模保持穩定,且公司債務規模較小,償債能力極強。

  評級調整——大公將營口港(600317,股吧)集團評級展望調整為負面。

  【點評】大公調整營口港評級展望為負面的主要原因是公司在建項目實際投資額超預算較多,毛利率逐年下降,期間費用規模較大,凈利潤出現虧損,有息債務規模大幅增長,債務壓力較重。

  債務違約——“13丹東港MTN1”的訴訟律師北京德和衡律師事務所已基本完成投資人訴訟材料的準備工作,計劃於近期啟動立案程序。

  【點評】丹東港集團已有多期債券出現實質性違約,信用風險進一步惡化,未來債務償付仍存在很大的不確定性。

  一、本期行業債券市場情況(一)新發債券統計

  本期新發25只債券,共募集資金500億元,全部為公募發行,債項級別均在AA+及以上,其中6只債券債項級別為AAA。本期新發債券規模環比下降28%。

  交通行業存續企業有270家,本期新發25只債券,發行總額500億元,發行債券類別涉及中期票據、短期融資券、超短期融資券、公司債和政府支持機構債券。本期發債企業主要包括中國鐵路總公司、河南交通投資集團有限公司、江蘇交通控股有限公司、中國東方航空(600115,股吧)股份有限公司、廣州地鐵集團有限公司等。本期新發債券數量較上月下降7只,規模較上月下降28%。

(二)債市波動
(二)債市波動

  6月,債券市場波動較大的交通行業債券為“14冀渤海債/PR冀渤海”,債券價格跌幅超過30%,波動原因為兌付部分債券本金。

  (三)債務到期情況

  6月,評級到期的交通行業債券共36支,涉及23家主體,到期總規模487.70億元,其中本金提前兌付債券3支,分別為廣州地鐵集團有限公司“14廣州地鐵債02”、貴陽鐵路建設投資有限公司“13築鐵投債”和貴州高速公路集團有限公司“13貴州高速債”,均為企業債券。6月,到期的短期融資券規模為385.50億元,到期的中期票據規模為44.20億元,到期的企業債券33.00億元。

  二、本期行業情況(一)行業數據

行業監測丨交通行業監測
  公路方面,受高鐵分流旅客、私家車普及等因素影響,5月,全國公路客運量完成11.14億人,1~5月累計客運量為57.70億人,為去年同期的92.1%;同時,隨著全國路網的逐步完善,公路旅客出行距離增加,5月旅客周轉量實現741.41億人公裏,1~5月累計旅客周轉量3,916.86億人公裏,為去年同期的93.8%。同期,公路貨運量完成34.74億噸,1~5月累計貨運量為145.80億噸,為去年同期的108.0%;貨物周轉量完成6,127.15億噸公裏,1~5月累計貨物周轉量為26,235.05億噸公裏,為去年同期的106.7%,受春節假期過後貨運需求恢復及快遞行業保持較快發展等因素影響,公路貨物運輸需求明顯回升。

  鐵路方面,5月,我國鐵路貨運周轉量完成2,409.10億噸公裏,同比增長10.9%;鐵路客運量和旅客周轉量分別完成2.68億人和1,073.23億人公裏,同比分別增長1.60%和0.8%,鐵路出行人數有所增長。

  民航方面,4月,我國民航客運量完成0.51億人,同比增長15.30%,民航旅客周轉量完成883.40億人公裏,同比增長17.6%;貨郵運輸量完成60.5萬噸,同比增長4.60%。

  港口方面,5月,全國主要港口完成貨物吞吐量11.40億噸,1~5月累計貨物吞吐量53.74億噸,為去年同期的101.7%;完成集裝箱吞吐量2,147.63萬標箱,1~5月累計集裝箱吞吐量9,959.30萬標箱,為去年同期的105.4%。隨著我國進出口形勢好轉,集裝箱吞吐量仍保持一定增速。

  (二)行業政策

  要聞1:交通運輸部發布《關於進一步放開港口部分收費等有關事項的通知》

  6月15日,交通運輸部發布《關於進一步放開港口部分收費等有關事項的通知》(以下簡稱《通知》),決定自6月20日起放開港口部分收費。通知明確,將放開駁船取送費和特殊平艙費,實行市場調節,納入港口作業包幹費計費範圍,由提供服務的港口經營人與船方、貨方或其代理人協商確定收費標準,港口經營人不得在港口作業包幹費以外對駁船取送、特殊平艙作業單設項目收費。液化天然氣船舶按照標準規範等要求在港區內航行要求使用拖輪進行護航的,拖輪費按照《港口收費計費辦法》執行,其他自願申請使用拖輪進行護航的船舶,拖輪費由船方與拖輪服務提供方協商確定。此外,大、中型液化天然氣船舶在港口靠泊時,必須使用消拖兩用船進行監護的,相關收費按實際工作時間折算成拖輪艘次計費。(資料來源:中國港口網)

  【點評】《通知》的公布有利於實行市場調節,規範船舶護航和監護使用拖輪收費標準,促進港口行業高質量發展。

  要聞2:深港擬共建國際航運中心

  6月21日,深圳市政府出臺了《關於促進深圳港加快發展的若幹意見》(以下稱《若幹意見》),提出“將深圳港打造成為綠色智慧樞紐港,與香港港共建國際航運中心”的發展目標,利用3年左右時間,夯實港航基礎設施,完善集疏運體系,推進港口綠色化、智慧化,加快航運服務業集聚,到2020年底初步建立自由貿易港及“一帶一路”建設的重要支撐區。《若幹意見》提出了具體舉措,包括探索建設深港組合港,構建大灣區組合港體系,壓縮貨物通關時間1/3,以及停征出入境檢驗檢疫費。《若幹意見》還提出,建設深港國際船舶綜合運營中心和國際海員中心,對船舶交易、登記、檢驗和國際海員培訓等項目給予補貼,打造深圳航運服務總部經濟聚集區。(資料來源:中國港口網)

  【點評】《若幹意見》的公布利好深圳港未來穩定發展,有利於深圳港與粵港澳大灣區及周邊港口業務聯系的進一步強化,有利於繼續推進大灣區港口通關一體化,同時,聚焦自由貿易港建設,開展“深港自貿通”試點,有利於提升深圳港的國際競爭力。

  要聞3:財務司發布《中國民用航空局政府購買服務指導性目錄》

  2018年6月22日,財務司發布《中國民用航空局政府購買服務指導性目錄》,規定了可以實施政府購買服務的事項範圍,說明指出減持現有預算安排,後購買服務原則,對於已納入該目錄,但沒有安排財政預算資金的事項,不得實施政府購買服務。

  【點評】該項目錄的出臺,將規範機場行業政府購買服務的範圍,體現了機場行業作為戰略性產業的重要地位。

  要聞4:中國南方航空(600029,股吧)股份有限公司擬在雄安新區設立中國南方航空雄安航空有限公司

  2018年6月29日,中國南方航空股份有限公司公告稱,擬以貨幣方式出資人民幣25億元、實物方式出資人民幣75億元,分階段出資共計人民幣100億元,在雄安新區設立全資子公司中國南方航空雄安航空有限公司。南方航空是國有三大航企中首家在雄安新區設立子公司的航空公司,同時雄安航空也將成為雄安新區首家從事民航運輸服務的公司。南方航空公告稱,在雄安新區投資設立雄安航空有利於更好地建設和運營北京樞紐,進一步推進廣州-北京“雙樞紐”戰略布局,增強其在航空市場的競爭力。(資料來源:新浪網)

  【點評】南方航空成立子公司雄安航空,既有利於其在京津冀區域的航空業務布局和北京航空樞紐建設,也對雄安新區對外交通通道的建設發揮重要作用。

  三、本期發債企業動態(一)評級調整

  1、唐山港集團股份有限公司

  2018年6月28日,大公國際資信評估有限公司(以下簡稱“大公”)將唐山港集團股份有限公司(以下簡稱“唐山港股份”或“公司”)主體信用等級調整為AAA,評級展望維持穩定。

  【點評】大公調整唐山港股份主體信用等級的主要原因是公司盈利能力極強,經營性凈現金流規模保持穩定,且公司債務規模較小,償債能力極強。

  2、營口港務集團有限公司

  2018年6月27日,大公國際資信評估有限公司(以下簡稱“大公”)將營口港務集團有限公司(以下簡稱“營口港”或“公司”)評級展望調整為負面,主體信用等級維持AA+。

  【點評】大公調整營口港評級展望為負面的主要原因是公司毛利率逐年下降,在建項目實際投資額超預算較多,期間費用規模較大,凈利潤出現虧損,有息債務規模大幅增長,債務壓力較重,且對外擔保金額較大。

  3、雲南祥鵬航空有限責任公司

  根據《聯合信用評級有限公司關於維持雲南祥鵬航空有限責任公司主體長期信用等級、評級展望調整為“穩定”及維持“17祥鵬01”債項信用等級並移出信用評級觀察名單的公告》(2018.6.26),聯合信用評級有限公司認為雲南祥鵬航空有限責任公司作為海南航空(600221,股吧)控股股份有限公司下屬航空運輸業務的重要經營主體之一,其航空運輸主業保持良好發展態勢;隨著2017年股東增資資金到位,祥鵬航空資本實力有所增強,有助於支撐其各項業務的開展;同時,由於股東增資資金到位,以及其較強的經營活動創造現金流能力,祥鵬航空債務壓力減輕、短期償債能力提升,到期債券均按期完成兌付,再融資環境有所改善,故聯合信用評級有限公司決定維持雲南祥鵬航空有限責任公司主體長期信用等級為“AA”,評級展望調整為“穩定”;維持“17祥鵬01”債項信用等級為“AA”,並將祥鵬航空移出信用評級觀察名單。

  【點評】祥鵬航空作為海南航空控股股份有限公司下屬子公司之一,航空運輸主業經營狀況良好,隨著股東增資的到位及負面新聞影響的逐漸消除,祥鵬航空短期償債能力和融資環境或有所改善。

  (二)債務違約

  1、丹東港集團有限公司債務違約追蹤

  在丹東港多只債券發生違約後,近期“13丹東港MTN1”的主承銷商發布公告,披露丹東港相關債券違約後續事項的最新進展。公告顯示,“13丹東港MTN1”的訴訟律師北京德和衡律師事務所已基本完成投資人訴訟材料的準備工作,計劃於近期啟動立案程序。

  【點評】丹東港集團已有多期債券出現實質性違約,信用風險進一步惡化,未來債務償付仍存在很大的不確定性。

  (三)企業新聞

  白雲機場(600004,股吧)等上市機場取消民航發展基金返還作為企業收入處理;廈門港新增一條外貿航線;海航控股公告進行重大資產重組;深赤灣計劃將並購招商局港口;營口港股份有限公司部分股份被司法凍結。

公司運營
公司運營

  1、廣州白雲國際機場股份有限公司

  根據《廣州白雲國際機場股份有限公司關於取消民航發展基金返還作為企業收入處理政策的公告》,根據財政部關於取消民航發展基金用於廣州白雲機場等上市機場返還作企業收入處理政策的通知,經國務院批準,廣州白雲機場等上市機場將取消民航發展基金用於返還作企業收入處理政策。設置半年政策過渡期,自2018年5月29日財政部通知發布之日起半年,繼續由上市機場作企業收入處理。過渡期滿後,執行與其他機場同等民航發展基金政策。2015-2017年,白雲機場收入中民航發展基金返還數額分別為6.98元、7.77億元、8.37億元,占當年收入總額的12.42%、12.60%和12.38%。預計2018年白雲機場收入中民航發展基金返還數額為8億元-8.5億元。

  【點評】取消民航發展基金作為上市企業收入,符合市場化運營整體思路,短期來看,首都機場、白雲機場將民航發展基金作為收入的上市公司,收入和利潤水平受到直接影響。

  2、廈門港務(000905,股吧)控股集團有限公司

  今日,廈門到阿聯酋航線的首航船舶——“阿聯酋薩娜”輪停靠廈門港東渡港區海天碼頭11號泊位,該航線總計將投入6艘船舶運營,計劃每周一靠泊海天碼頭,沿途掛靠新加坡、巴生西、科欽、哈瓦舍瓦等東南亞及中東港口。目前廈門港集裝箱航線約140條,其中外貿航線超過100條,通達全球40多個國家和地區的130多個港口;全港最大的5個20萬噸級泊位均為外貿集裝箱泊位,可接待目前世界上最大的集裝箱船舶。近期以來,除剛開通的廈門到阿聯酋航線外,4月初廈門港新增一條覆蓋墨西哥、秘魯、智利主要港口的美西航線,廈門往日本、韓國越南以及泰國等方向的近洋航線也在原有基礎上增加了航次密度。

  3、廣州港股份有限公司

  6月1日,廣州港發布公告,擬斥資16.65億元(人民幣)投建廣州南沙國際物流中心(北區)項目,該項目以民用日常消費品作為主要貨物類型,同時包括生產類用品和原材料;項目功能定位為滿足海鐵聯運物流運輸,同時面向電商和第三方物流開展DC、CFS業務的綜合服務型物流園區;項目預計2018年11月開工建設,2020年6月竣工交付使用。同一天,廣州港南沙港區糧食及通用碼頭筒倉二期工程也正式動工,該項目建成後,將進一步提升廣州港的糧食倉儲能力,據廣州港集團消息,該項目設計總倉容40.9萬噸,其中立筒倉倉容25.8萬噸,大直徑筒倉倉容15.1萬噸,總投資為7.6億元,將於建成投產。

  資產劃轉/重組/並購

  1、海南航空控股股份有限公司

  根據《海南航空控股股份有限公司發行股份購買資產並募集配套資金暨關聯交易預案》,海南航空控股股份有限公司擬通過發行股份購買資產的方式向交易對方海航航空集團有限公司購買其持有的海航航空技術股份有限公司60.78%股份、HNA Aviation59.93%股份、海南天羽飛行訓練有限公司100.00%股權;向交易對方天津創鑫投資合夥企業(有限合夥)購買其持有的西部航空有限責任公司29.72%股權;向交易對方海航集團西南總部有限公司購買其持有的重慶西部航空控股有限公司60.00%股權,並擬以詢價方式向包括Temasek Fullerton Alpha Pte Ltd 在內的不超過10名特定投資者非公開發行A股股票募集配套資金,募集配套資金總額不超過703,380.27萬元。預計本次交易完成後,上市公司股東大會完成對董事會的改選,上市公司控股股東將由大新華航空有限公司及其一致行動人變更為海航航空集團有限公司及其一致行動人,上市公司實際控制人將由海南省國資委變更為慈航基金會。

  【點評】海航控股擬發行股份,向相關方購買資產,交易完成後或致其控股股東由大新華航空有限公司及其一致行動人變更為海航航空集團有限公司及其一致行動人,預計對海航控股經營不會產生重大影響。

  2、山東高速(600350,股吧)股份有限公司

  2018年6月13日,山東高速股份有限公司召開第五屆董事會第二十一次會議(臨時),審議通過了《關於收購湖北武荊高速公路發展有限公司60%股權的預案》。山東高速股份有限公司以協議轉讓方式,以現金收購高速集團所持武荊公司60%股權,受讓價格27.66億元,收購資金60%采用銀行並購貸款,40%為自有資金。

  3、廣東省公路建設有限公司

  根據廣東省公路建設有限公司(以下簡稱“粵路建”)股東會決議(粵路建【2018】01號),粵路建擬以2017年12月31日為基準日,吸收合並全資子公司廣東西部沿海高速公路珠海段有限公司和廣東省西部沿海高速公路新會段有限公司,同時新設分公司“廣東省公路建設有限公司珠海段分公司”對上述兩家企業進行日常運營管理。

  【點評】該調整有助於理順粵路建的管理機制和組織架構,進一步推進高速公路片區化、 規模化、精細化管理,加強成本控制,提高相關路段的經營效益。

  4、深圳赤灣港航股份有限公司

  2018年6月20日,深圳赤灣港航股份有限公司(以下簡稱“深赤灣”)發布《發行股份購買資產並募集配套資金暨關聯交易報告書(草案)》,深赤灣擬以21.46元/股向CMID發行11.49億股,作價246.5億元收購CMID持有的招商局港口38.72%股份。《草案》指出,此次交易完成後,招商局港口將納入深赤灣的合並報表範圍,原招商局港口與深赤灣存在的同業競爭情形消除。此次交易完成後,招商局集團優質港口資產將註入深赤灣,將實現境內平臺控制境外平臺的架構,上市公司將通過招商局港口優越的地理優勢、全球化的業務布局。

  股份凍結

  1、營口港務集團有限公司

  2018年6月27日,營口港集團控股子公司營口港務股份有限公司(以下簡稱“營口港股份”,股票代碼:600317)發布《營口港務股份有限公司關於控股股東部分股份被司法凍結的公告》稱,上海市浦東新區人民法院關於交銀金融租賃有限責任公司訴營口港集團一案,作出民事裁定,因財產保全需要,請中國證券登記結算有限公司協助凍結營口港集團持有的營口港股份部分股權。中國證券登記結算有限公司上海分公司於2018年6月22日凍結營口港集團持有的營口港股份股票379,442,097股(無限售流通股),凍結期限自2018年6月22日至2021年6月21日。截至公告日,營口港集團共持有營口港股份股票5,067,415,378股,占營口港股份總股本的78.29%,其股份被司法凍結後處於凍結狀態的股份數為542,016,041股,占其持有營口港股份股票的10.70%,占營口港股份總股本的8.37%。

  四、報告聲明

  本報告分析及建議所依據的信息均來源於公開資料,本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證,也不保證所依據的信息和建議不會發生任何變化。我們已力求報告內容的客觀、公正,但文中的觀點、結論和建議僅供參考,不構成任何投資建議。投資者依據本報告提供的信息進行證券投資所造成的一切後果,本公司概不負責。

  本報告版權僅為本公司所有,未經書面許可,任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發布。如引用、刊發,需註明出處為大公資信交通類行業小組,且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改。

  文/閆亮、肖冰、喬其明

    本文首發於微信公眾號:大公。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

(責任編輯:趙艷萍 HF094)
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