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基金:債市轉機或近在眼前

2018-06-13 06:30:00 上海證券報 

  ⊙記者 陳玥 ○編輯 於勇

  本周隨著一系列重磅財經事件亮相,低迷許久的債市有望迎來轉機。基金普遍認為,下半年債市有望回歸慢牛,可轉債在經歷了近期的快速下跌之後或迎來投資機會。

  債市震蕩探底

  債市今年上半年整體震蕩下行,債基收益率也明顯回落,6月份以來所有債券型基金平均收益為-0.05%。分板塊來看,中證企業債上漲0.036%,中證國債下跌0.1602%,中證轉債下跌了0.4561%。機構表示,近期隨著多重幹擾因素逐一落地,債市轉機或近在眼前。

  鵬揚基金更看好利率債。他們認為,從經濟周期看,產出缺口從繁榮頂點走向回落階段,信用收緊對經濟需求形成抑制,從中長期看利率債的機會更大,但需要關註外圍市場變化對國內利率債的影響。

  對於信用債,機構認為大的趨勢性機會或難出現,但優質券種值得關註。鵬揚基金表示,近期高等級信用債走勢平穩,資質有瑕疵的弱AAA、弱城投債及高杠桿地產企業利率繼續上行,在此背景下,季度末永續債供給上升以及短久期債券資金面波動時或存在一定的交易性機會,但對於長久期低評級城投債仍維持悲觀預期。

  銀河基金有限公司固定收益部總監韓晶認為,高評級信用品種估值中樞很可能會重新定位。配置方面,可以重點圍繞該類品種拉長久期進行配置。他認為信用事件仍然呈現“點狀”特點,可以積極挖掘一些流動性可控、價值被低估的優質品種,尤其要關註所在行業是否有明顯回暖跡象,同時控制久期以賺取票息。

  長江證券研究所趙偉團隊表示,短期來看,信用風險、流動性等幹擾使得債市延續震蕩格局。中長期來看,在基本面驅動下,債市將回歸慢牛。

  可轉債攻守兼備

  可轉債自今年年初走出一波亮麗行情後表現一直不佳,5月下旬又開啟一波跌勢,相關基金凈值也受到明顯拖累。Choice數據顯示,今年以來40只可轉債基金除了長信可轉債、天治可轉債之外幾乎全部下跌,半數以上跌幅超過3%,部分跌幅超過10%。但有基金認為,轉債已進入安全區間,近期的快速下跌更有利於後市上漲。

  韓晶表示,2018年轉債市場波動加劇,成交量放大,隨著轉債市場擴容,轉債品種稀缺性下降,個券走勢分化明顯。投資方面,可積極關註正股基本面表現良好的個券。普通投資者可通過配置可轉債基金分享轉債市場上漲的紅利。

  韓晶進一步強調,通過兩年多的估值壓縮,目前可轉債市場估值水平已經接近2014年牛市之前震蕩時期的低位水平,繼續下跌的空間較小,同時可轉債的股票屬性賦予其高彈性。此外,防範風險仍是今年投資需要把握的重點,而可轉債能夠提供一定的安全墊,轉債在持有到期的情況下能發揮債券屬性,獲得一定的票息收益,“攻守兼備”特征十分突出。

  鵬揚基金認為轉債近期存在反彈可能,但空間不會很大。困擾市場的因素仍然存在,包括戰略配售基金募集給權益市場帶來的流動性衝擊等,預計轉債市場大概率維持弱勢。

  眾祿研究中心劉振同樣看好轉債的機會,他表示轉債市場近期雖然連續下跌,但隨著經濟企穩,股市估值處於2016年初以來的最低水平,隨著信用風險對市場情緒衝擊及外部環境緩和,或將引來較大的反彈機會。

(責任編輯:季麗亞 HN003)
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