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債市短期陷入震蕩格局

2018-03-14 01:39:00 中國證券報 

  本報記者 王姣

  伴隨著資金面邊際收緊,債市反彈按下“暫停鍵”。周二(3月13日),10年期國開債收益率盤中一度上行逾4BP;10年期國債期貨主力合約收盤大跌0.31%,創逾一個月最大跌幅。

  市場人士指出,在連續多日回暖後債市出現調整並不意外,一方面,進入3月中旬,繳稅、繳準壓力下資金面邊際趨緊;另一方面,隨著地方債發行,債券供給開始放量,債市供需關系邊際惡化。短期來看,債市可能陷入震蕩,這一格局的打破則需要經濟基本面的明確信號。

  債市明顯調整

  3月13日,連續回暖多日後債市出現明顯調整,國債期貨全線明顯收跌。

  從盤面上看,昨日銀行間現券收益率明顯上行,國開債調整幅度大於國債。10年期國開債活躍券170215開盤報4.8750%,日內呈震蕩上行之勢,下午一度上行4.5BP至4.92%,尾盤略有回落,最後一筆成交在4.9175%,較上一交易日收盤價4.8750%上行4BP;10年期國債活躍券180004收益率最新報3.84%,上行1BP。

  13日,中金所10年期國債期貨主力合約T1806早盤低開低走,午後跳水,尾盤再度明顯下行,截至收盤報9.695元,較上日大跌0.31%,創逾一個月最大跌幅;5年期國債期貨主力合約TF1806跌0.16%,報96.445元。

  市場人士認為,昨日債市出現調整,主要有兩點原因,一方面,盡管央行公開市場操作連續兩日凈投放資金,但稅期擾動影響漸顯,資金面出現邊際趨緊的跡象,代表性的DR007加權利率昨日大幅上行8BP至2.91%;另一方面,隨著地方債發行啟動,債券供給開始放量,昨日就招標發行了230億元國開債和555.5億元地方債,疊加市場對3月底之後監管政策將陸續落地的預期,供需壓力開始顯現。

  料陷入震蕩格局

  市場人士指出,對債市而言,短期內無論資金面還是政策面均無利好,市場觀望情緒較濃,債市的聚焦點正逐漸回歸基本面,即將公布的工業以及投資數據或給予市場一定指引,總的來說,預計未來一段時間債市將陷入震蕩格局。

  國泰君安證券覃漢團隊指出,本輪債市牛陡行情在於流動性好於預期的修正,預計監管對於市場的影響權重將會大幅下降,市場分析框架將回歸基本面。本輪經濟周期復蘇可能出現反復,央行貨幣政策態度也開始轉向偏寬松。預計未來一段時間,債市收益率仍有下行動力,曲線將從牛陡轉向牛平。

  華創債券固收團隊指出,雖然目前市場情緒仍較為樂觀,但邊際變化已經悄然出現。一方面,機構杠桿不升反降,既體現出監管去杠桿效果不斷顯現,也反映出機構對債市趨勢性機會依然不樂觀。另一方面,資金成本呈現出觸底反彈跡象,長端信用進一步下行空間有限,城投債利率整體上行所反映信用風險擔憂加劇。該機構認為,本輪交易行情已近尾聲,未來利率仍有較大反彈壓力。

  多空分歧加大之際,債市短期料陷入震蕩格局。就投資策略而言,中信建投證券黃文濤團隊指出,在當前收益率水平以及當前時點,如果是已經買入的,可以持券再看看,但沒有買入的,現在並不是追的時候。債市更確定的交易性機會,仍需要等待資管新規落地後,基本面下行以及貨幣政策邊際放松的實際確認。

(責任編輯:陶海玲 HF003)
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