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我們把委外回收,配債 債券正成為銀行資管眼中的香餑餑

2018-02-12 21:57:23 和訊名家 
"我們把委外回收,配債",債券正成為銀行資管眼中的香餑餑
圖片來源:花瓣美素

  “現在資金面比較緊張,債券又到了一個比較好的投資點位,所以各家銀行自己買債收益就不錯,沒必要再委外了。”一位上市銀行資產管理部總經理向券商中國記者如此分析眼下銀行委外業務收縮的原因。

  該行並不是孤例,華創證券債券團隊最近對87家銀行總分支機構開展的2018年一季度委外業務調研結果也與其呼應——56%的受訪銀行認為一季度委外業務規模與上季度相比將進一步減少。從機構類型看,股份制銀行和農村中小金融機構的委外收縮壓力最大,大型商業銀行和城市商業銀行的委外規模相對穩定。

  “我們把委外回收,配債”

  “委外決策如何變怎麽變,是一個系統性的問題,要看銀行當下的資產與負債調整。目前,銀行的重點是表內負債,尤其是存款。保本理財這會做不了了,非保本理財又幾乎沒怎麽增長。債券這個時候比較具有投資價值,所以委外回收的情況肯定存在”,一名中小行資管總告訴記者。

  他的結論對於不熟悉銀行和整個金融市場業務的讀者來說,可能有點生澀,我們把其邏輯展開,可以歸結為:從去年開始的打擊同業套利的“三三四”整治,使得同業負債規模和所派生的企業存款開始萎縮;將要下發的資管新規,已經在實際運作中導致了部分理財資金回表。所以,銀行的存貸、同業、理財的運作格局已經發生了演變,銀行將不僅僅根據收益率走勢來決定自己要不要加大債券配置,還要從整個銀行的流動性層面考量。

  也就是說,從流動性管理層面,銀行加大對債券的配置已到時機。一個佐證的數據是,上清所1月托管數據顯示,全國性商業銀行在1月增持了1016億的政金債,這其中就存在年末收監管指標考核,有調表需求的原因。

  而回歸債券收益率角度,華創資管債券交易員表示, 受目前股票市場大幅下跌帶動,債券市場階段性回暖。債市收益率下行過程中,該交易員觀察到,金融債(以國開為例)與同期限的信用債品種走勢出現了分化,國開1/3/5Y的上周五的估值分別為4.24%/4.77%/4.88%,分別較上一周下行了2~8BP,中長期限本周的下行幅度是大於短端的。而信用債方面走勢不同,以企業債AAA債為例,中債估值1/3/5Y下行 -6.36BP/0.19BP/-4.37BP,短端下行幅度大於長端。

  三名受訪的不同類型的銀行資管人士皆認為,目前到了一個“配置債券的合適點位”。

  但也有大型股份行資管人士告訴記者,該行委外並未收縮。“我們的委外幾乎跟上季度持平。我們不是每季度進行管理人的招標。我們完成一次招標後,基本上每一年會看管理人的績效等來決定是否回收委托還是繼續。我們的管理人基本上是以公募和券商資管為主,保險資管和私募基本上沒有。“該行資產管理部總經理稱。但他還告訴記者,該行從去年下半年加強了對於委外業務的過程管理。

  委外投資結構走向

  固收類收縮,權益類放大

  “從委外的投資結構來看,我認為權益會增加,固收類會收縮。但增加的幅度不會太大,而收縮的幅度卻會大。所以整體來看,因為資產配置的關系,委外或許也會萎縮“,上述大型股份行資產管理人士告訴記者。

  華創債券的調研給出了更具化的數據:46%的銀行認為一季度的委外收益率中樞應達到【5.6%-6.0%】才具備吸引力;還有44%的機構認為收益率在【6.1%-6.5%】才更有吸引力。股份制銀行和城商行對委外收益率的要求最高,這與兩類機構存款占比較低,負債端結構調整壓力大有關。

  天風證券固收研究員唐笑天告訴券商中國記者,從2017年銀行理財半年報和年報看出,去年一整年銀行理財整體對權益類資產有個增配的過程。相比之下貨幣市場、債券、非標等固定收益類資產在收縮。整體來看權益類和其他另類資產占比在上升,根據不完全測算,權益類資產在2017年增配幅度在3-4%之內。

  去年銀行理財整體在29萬億左右波動,年初29萬億,中間一度跌到28.4萬億,年底有所回升,權益類資產和另類資產配置比例上升實現了規模的正增長,估算下來權益類資產的配置在4-5000億左右的量級。

  未來委外的配置趨勢,需要看權益市場能否賺錢效應,資管新規沒有完全落地,債券市場沒有走出熊市的情況下,銀行委外應該還是需要加大權益類資產的配置來提升收益。

  諾亞財富派基金研究經理王健偉表示, 銀行委外投資的目標如果是比較激進的 權益類配置是非常重要的一部分。但是風險管理是更重要的。一般銀行委外資金會同時對收益目標和風險目標制定目標,所以配置比例應按雙方約定的投資策略和投資計劃書展開,不可能有固定的配置比例。這跟個人財富管理的配置有些類似,因不同情況因人而異。

  從公募基金的情況來看,近十年業績優秀的,百分位居前十的股票基金類產品的回報在410%,復合年度收益超過13%, 是遠超6%的收益目標的。就是說,從產品上可以滿足目標收益,具體要看雙方約定的收益目標情況和風險預算。

    本文首發於微信公眾號:券商中國。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

(責任編輯:任剛 HF008)
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