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國債期貨現情緒化跳水 十年國債收益率創新高

2017-11-14 06:30:00 上海證券報 

  ⊙記者 孫忠 張玉 ○編輯 陳羽

  10月份以來,債市疲弱,市場悲觀情緒彌漫。昨日,國債期貨延續此前走勢,兩大主力合約再度跳水,創出今年新低。十年期國債收益率也飆升至3.995%,為年內新高。

  央行周一在公開市場大額凈投放,緩解了偏緊的資金面。11月13日,央行開展1800億元逆回購操作,具體為800億元7天品種、700億元14天品種和300億元63天品種。鑒於當日有300億元逆回購到期,單日凈投放1500億元。

  昨日Shibor利率全線上行,其中隔夜品種上行7個基點,報收2.7870%。而銀行間質押7天回購利率則小幅下跌。

  在連續5周下跌後,昨日國債期貨繼續呈現單邊下跌態勢。現券市場十年期國債收益率也在下午開始跳升。截至收盤,十年期國債期貨主力合約T1803跌0.67%,收報92.125元,創出本輪調整新低。而最優交割券170010收益率則高達3.995%,逼近4%。

  但從基本面而言,似乎找不到太多做空的理由,情緒化交易似乎主導了市場。

  “債市風險已經得到比較充分的釋放,而周一期債再度跳水,十年期國債收益率逼近4%,有些偏情緒化,市場也十分悲觀。”中泰證券宏觀首席分析師齊晟認為,債市經過10月以來的急速調整,已經釋放了大部分風險,國債配置窗口正在顯現。從中債登的10月份債券持有人結構來看,各類型銀行明顯在增持國債。

  中債登數據顯示,10月份無論是全國性商業銀行,還是外資行、城商行、農商行都在不同程度增持國債,僅有基金、券商等機構在減持。

  10月份以來,債市先後受到降準預期延後、經濟數據超預期等因素幹擾,十年期國債收益率水平已經從3.68%升至3.995%的水平。

  不少機構持有類似觀點。“此次國債期貨的下跌和基本面的關系並不大,主要與市場情緒相關。四季度的資金面整體偏緊,機構對債券的拋壓大,一些委外基金也臨近年底評估,這些均促使市場出現較大分歧。”上海耀之資產管理中心董事總經理曾傑認為。

  昨日收盤後,央行公布了10月份的貨幣和信貸數據。九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為,最新數據顯示信貸過快增長得到遏制,債市收益率相對貨幣市場利差處於歷史最高水平,均支持債券收益率回落。長期來看,緊貨幣、嚴監管超預期的可能性並不高,當前債市已有透支和超調之嫌。

  不過,也有機構持不同意見。“中國總需求緩慢擴張所拉動的通脹震蕩回升,有可能給債券收益率上行帶來更加持久的壓力。目前債券收益率定價顯然沒有充分反映通貨膨脹風險。當前的十年期債券收益率水平,雖然逼近2011年的4.1%高位,但是由於通脹風險尚未被納入定價,債券收益率依然有上行的動能。”國泰君安分析師王洋強調。

(責任編輯:趙艷萍 HF094)
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