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3季度綠債發行數量及規模雙增長 地方綠色金融發展呈烽火燎原之勢

2017-11-04 07:57:46 和訊名家 

    本文首發於微信公眾號:東方金誠。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

3季度綠債發行數量及規模雙增長 地方綠色金融發展呈烽火燎原之勢
  作者 | 綠色金融團隊 方怡向 閆娜 王芳

  季報要點

  (1)一級市場綠債發行數量及規模連續3季度增長:3季度境內新發行綠色債券45只,發行規模共623.62億元,數量和規模均實現3個季度連續增長。綠色企業債發行規模超過綠色金融債躍居第一,地方國企發行綠債熱度高,銀行間市場為綠色債券主要發行場所。

  (2)二級市場現券交易規模回落:3季度境內“貼標”綠色債券在二級市場現券交易額為404.46億元,較去年同期同比下降27%,較上季度環比下降17%。綠色金融債在二級市場交易額占比大,綠色企業債和綠色中期票據交易活躍度較高。

  (3)3季度綠色債券發行成本優勢明顯:3季度新發行的“貼標”綠色債券中,68%具有發行成本優勢,其發行利率較同類可比債券平均發行利率低1-125bp,平均低32bp。央企及地方國企的綠色融資成本優勢明顯。

  (4)地方綠色金融規劃細則相繼出臺:五省區建設綠色金融改革創新試驗區總體方案出臺後,多地出臺綠色金融規劃細則;環境第三方治理獲推動,環境監測數據質量有望提升;長江經濟帶綠色航運發展指導意見發布,鼓勵發展綠色航運;綠色金融市場創新融資模式,“一帶一路”綠色氣候債券預告發行。

  一、 綠色債券一級市場

  1. 3季度綠債發行規模突破600億 占全球同期發行規模的1/3

  3季度境內共有45只“貼標”綠色債券發行,發行規模共623.62億元,包括12只金融債、12只企業債、11只公司債、5只資產支持證券、4只中期票據和1只短期融資券。3季度境內新發行綠色債券約占同期全球綠色債券發行規模的34%。3季度境內新發行綠色債券的數量和規模(45只,623.62億元)較2016年3季度(21只,668.95億元)同比增長114%和-7%,較2017年2季度(26只,552.5億元)環比增長73%和13%。2017年我國境內新發行綠色債券累計83只,規模達1365.52億元。

3季度綠債發行數量及規模雙增長 地方綠色金融發展呈烽火燎原之勢
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  2. 3季度綠色企業債發行規模超越綠色金融債躍居第一

  在地方城投公司發行綠色企業債的引領下,2017年3季度綠色企業債首次超越綠色金融債,成為發行規模最大的券種,發行數量與綠色金融債持平,平均單只債券發行規模也超越綠色金融債。

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  3. 銀行間市場為綠債主要發行場所,但規模占比同比/環比均有所下降

  從表2可見,2017年3季度銀行間債券市場仍為綠色債券的主要發行場所,其發行數量和規模占比分別為44%和46%。但對比2016年3季度及2017年2季度,銀行間債券市場的發行數量占比及規模占比首次均低於50%。目前已發行的綠色企業債大多在銀行間和證交所這兩個市場發行,在3季度綠色企業債大量發行的拉動下,跨市場發行的綠債數量和規模均有大幅度增長。

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  4. 發行期限以3年期及5年期為主,超6成采用第三方認證
從發行期限來看,3年期和5年期綠色債券占比達65%,綠色債券整體仍以中期為主。3季度發行了自綠債市場啟動以來的首只綠色短期融資券,還發行了2017年僅有的2只15年期綠色債券,綠色債券期限分布更加廣泛。從采用綠色第三方認證評估情況來看,3季度新發行的綠色債券中超6成采用第三方綠色認證。
  從發行期限來看,3年期和5年期綠色債券占比達65%,綠色債券整體仍以中期為主。3季度發行了自綠債市場啟動以來的首只綠色短期融資券,還發行了2017年僅有的2只15年期綠色債券,綠色債券期限分布更加廣泛。從采用綠色第三方認證評估情況來看,3季度新發行的綠色債券中超6成采用第三方綠色認證。

  5. 債項級別以AAA為主,主體級別分布較均勻

從債券和主體等級來看,對應34個發行主體[2]中,除政策性銀行國開行外,AAA級別占比30%,AA+級別占比30%,AA級別為40%,分布較為均勻。對應39只債券[3]中,債券級別AAA級別占比45%,AA+級別占比32%。
  從債券和主體等級來看,對應34個發行主體[2]中,除政策性銀行國開行外,AAA級別占比30%,AA+級別占比30%,AA級別為40%,分布較為均勻。對應39只債券[3]中,債券級別AAA級別占比45%,AA+級別占比32%。

  6. 發行主體中地方國企占比過半,電力行業和城商行占比大

  3季度綠色債券的34個發行主體中,除去蘇州協鑫新能源投資有限公司,主體性質覆蓋地方國有企業、公眾企業、中央國有企業和民營企業,其中地方國有企業占比達到64%。從綠色債券發行主體行業類別來看,34個發行主體中,電力行業、城市商業銀行和城投公司占比較大。

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  7. 北京市發行量居首,山西天津等地發行首單綠色債券
3季度發行綠色債券的34個發行主體,分布在16個省(自治區、直轄市)。其中,北京市發行綠色債券數量和規模最大,分別占比25%和32.26%。山西、天津等4個省(自治區、直轄市)均發行了首單綠色債券。
  3季度發行綠色債券的34個發行主體,分布在16個省(自治區、直轄市)。其中,北京市發行綠色債券數量和規模最大,分別占比25%和32.26%。山西、天津等4個省(自治區、直轄市)均發行了首單綠色債券。

  二、 綠色債券二級市場

  1. 綠色債券現券交易規模

  2017年3季度,中國境內“貼標”綠色債券在二級市場現券交易額為404.46億元,較去年同期同比下降27%,較上季度環比下降17%。綠色金融債是綠色債券二級市場交易的主要類型,3季度綠色金融債現券交易額占比為64%(表5),而發行規模第一的綠色企業債3季度現券交易額占比僅為20%。

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  2. 交易活躍度分析

  2017年3季度境內上市的119只“貼標”綠色債券[4]中,共有68只發生二級市場現券交易(見圖8),包括36只綠色金融債、18只綠色企業債、10只中期票據、6只綠色公司債、1只短期融資券及1只PPN。發生交易的綠色債券占總上市綠色債券的比重達57%,整體而言交易活躍度低於上半年平均水平。

  分券種來看,綠色企業債和綠色中期票據交易活躍度較高,而3季度發生交易的綠色公司債占已上市的綠色公司債比值僅為27%,活躍度較低(見圖9),不同券種的交易活躍度差異較大。

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  三、綠色債券發行成本分析

  本文通過比較綠色債券與其發行當月同類型、同期限、同級別的債券(以下簡稱“同類可比債券”)觀察綠色債券的融資成本是否具有優勢。

  1. 3季度近7成綠色債券發行利率低於同類可比債券

  2017年3季度境內發行的40只“貼標”綠色債券[5]中,共31只綠色債券有同類可比債券[6],其中21只(占比68%)綠色債券具有發行成本優勢,其發行利率較同類可比債券平均發行利率低1-125bp,平均低32bp[7],綠色債券具有一定發行成本優勢(見表6)。

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  2. 央企及地方國企的融資成本優勢明顯

  從發行人企業類別、主體級別和債券類型三個維度進行分析,3季度央企及地方國企發行綠債的融資成本優勢明顯,具有融資成本優勢的債券占比達90%和80%。發行主體級別為AA及以上的綠色債券具有融資成本優勢的占比均超過一半,發行主體級別越高其融資成本優勢越明顯。3季度新發行的綠色企業債中,主體級別高的央企及地方國企占比大,綠色企業債的融資成本優勢明顯。

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  、重點政策及市場動態

  1. 地方綠色金融規劃細則出臺 地方綠色金融發展呈燎原之勢

  7月11日,廣東省人民政府在廣州召開廣東省廣州市綠色金融改革創新試驗區獲批及建設情況新聞發布會。作為廣東綠色金融改革創新試驗區的核心,廣州市花都區支持綠色金融和綠色發展“1+4”配套政策體系率先出爐。據了解,廣州市花都區出臺的“1+4”政策文件,涵蓋80條含金量高、操作性強的細則,核心內容包括重獎綠色金融機構、綠色企業和綠色發展人才,設立不少於100億元的綠色發展基金,全力支持綠色企業上市,區財政每年安排不低於10億元專項資金,創新綠色金融支持綠色產業,建立綠色快速審批通道,創新綠色金融產品和服務,加強綠色發展組織領導等。

  7月19日,貴州省人民政府公告稱近日印發《貴安新區建設綠色金融改革創新試驗區任務清單》(以下簡稱《任務清單》),提出了建立多層次綠色金融組織機構體系、加強綠色金融產品和服務方式創新、拓寬綠色產業融資渠道、加快發展綠色保險、夯實綠色金融基礎設施、構建綠色金融風險防範化解機制、建立健全綠色金融統計制度、加大政策支持、加強人才儲備、加強宣傳引導、加強執法追責、加強組織領導等共12大項任務。

  8月19日,馬駿在由中國金融四十人論壇(CF40)和北方新金融研究院(NFI)聯合主辦的第二屆“天津綠色金融論壇”上發布了《雄安新區綠色金融規劃報告》(以下簡稱《報告》),並提出對雄安發展綠色金融的三個具體設想——“一中心、一示範、一體系”。 《報告》指出, 雄安新區的綠色投資需求主要源於三大方面:汙染治理、生態修復及保護性開發;綠色智慧城市的基礎設施建設和綠色建築;清潔能源及資源節約利用。雄安新區可選擇的融資渠道主要有政策性貸款和和商業貸款、債券、信托、融資租賃、股權融資(包括基金投資、IPO 等)等。

  9月22日,江西省人民政府印發《江西省“十三五”建設綠色金融體系規劃》。規劃提出,在綠色金融體系建設中充分發揮銀行業、證券期貨業、保險業三大傳統金融機構的主力作用,突出發展壯大駐贛金融機構、地方法人金融機構和各類金融組織,構建具有江西特色的現代金融組織體系和綠色金融機構體系,壯大“金融贛軍”。

  【評論】五省區建設綠色金融改革創新試驗區總體方案出臺後,各地區緊跟綠色金融發展步伐,在堅持綠色發展的原則下,根據地方特色制定契合當地經濟發展的綠色金融發展規劃,切實提升了綠色金融扶持政策的有效性和針對性。東方金誠認為,中國綠色金融在“自上而下”政策驅動下,綠色金融取得了前所未有的發展速度,通過部分地區綠色金融發展的示範作用,推動綠色金融在全國範圍內的發展進程,實現全國經濟的可持續健康發展。利用環保政策趨緊和綠色金融扶持的雙重驅動,促進產業轉型升級,協調環境效益和經濟效益之間的關系,對我國經濟調結構、轉方式、促進生態文明建設具有十分重要的意義。

  2. 環境治理力度不斷加大 環境監管措施為環境治理“勒緊弦”

  8月9日,環保部發布《關於推進環境汙染第三方治理的實施意見》(以下簡稱“實施意見”)。實施意見提出,要堅持排汙者擔負汙染治理主體責任。排汙者擔負汙染治理主體責任,並根據汙染物種類、數量和濃度,承擔汙染治理費用。第三方治理單位按照有關法律法規和標準以及排汙單位的委托要求,承擔合同約定的汙染治理責任。排汙者與第三方治理單位通過合同約定,建立相互督促、共同負責的市場運行機制。

  8月18日,環保部印發了《京津冀及周邊地區2017-2018年秋冬季大氣汙染綜合治理攻堅行動方案》(以下簡稱“方案”)。方案提出了十一項措施,包括完善空氣質量監測網絡體系、加快推進“散亂汙”企業及集群綜合整治、加快散煤汙染綜合治理、深入推進燃煤鍋爐治理、切實加強工業企業無組織排放管理、全面開展重點行業綜合治理、加快推進實施排汙許可管理、嚴格管控移動源汙染排放、強化面源汙染防控措施、深入推進工業企業錯峰生產與運輸和妥善應對重汙染天氣等。9月,環保部關於開展京津冀及周邊地區2017-2018年秋冬季大氣汙染綜合治理攻堅行動巡查工作的通知印發,旨在督促京津冀及周邊地區“2+26”城市大氣汙染防治強化督查發現問題整改落實到位,巡查時間是2017年9月15日至2018年1月4日。

  9月,河南省發布《河南省氣候資源保護與開發利用條例(草案)》,規定在氣候資源保護範圍內,有關部門不得批準破壞氣候資源的建設項目,此外,一些大型建設項目上馬前,不僅要做環評,或還需做氣候影響論證。

  9月20日,中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關於建立資源環境承載能力監測預警長效機制的若幹意見》,資源環境承載能力分為超載、臨界超載、不超載3個等級,超載等級最嚴重的紅色預警區將面臨最嚴格的區域限批,嚴重破壞資源環境承載能力的企業、管理不力的政府部門負責人、負有責任的領導幹部等責任主體將受到嚴厲處罰。

  9月21日,中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《關於深化環境監測改革提高環境監測數據質量的意見》(以下簡稱“意見”),對加強環境監測數據質量管理做出了全面規劃和部署。意見提出,到2020年,全面建立環境監測數據質量保障責任體系,健全環境監測質量管理制度,建立環境監測數據弄虛作假防範和懲治機制,實現兩個“確保”,即確保環境監測機構和人員獨立公正開展工作,確保環境監測數據全面、準確、客觀、真實。

  【評論】推進環境汙染第三方治理,明確汙染治理的責任主體;大氣汙染綜合治理行動發起了“藍天保衛戰”的新一輪攻勢;規範氣候資源保護與開發利用,應對氣候變化;根據地區資源環境承載能力謀劃經濟社會發展;提高環境監測數據質量,加大弄虛作假查處力度。東方金誠認為,環境信息透明、汙染治理責任主體明確是推動環境成本外部性內生化的重要條件。目前,我國環境保護與監管方面的頂層設計日漸細致與完善,督查力度不斷加強,使環境成本外部性的內生化問題得以逐步解決,有望驅動綠色金融健康有序發展。

  3. 長江經濟帶綠色航運發展指導意見發布,綠色航運獲推進

  8月3日,交通運輸部在深圳召開的船舶排放控制區方案落實現場上介紹,自2015年12月在珠三角、長三角、環渤海(京津冀)水域設立船舶排放控制區,控制我國船舶硫氧化物、氮氧化物和顆粒物排放以來,我國三大船舶排放控制區港口空氣質量持續向好,部分港區硫氧化物的降幅明顯。2016年4-12月上海浦東高橋港區大氣環境中二氧化硫較2015年同期下降了52%,新江灣城港區同比下降了23%。深圳東部港區大氣環境中二氧化硫濃度較方案實施前降低約38%。京唐港船舶排放控制區方案實施後一個月內,港區大氣環境中二氧化硫日均濃度較實施前降幅達56%。

  8月4日,交通運輸部印發《關於推進長江經濟帶綠色航運發展的指導意見》(以下簡稱“《指導意見》”),將促進航運綠色循環低碳發展,充分發揮長江黃金水道在長江經濟帶綜合立體交通走廊中的主骨架和主通道作用,在長江經濟帶生態文明建設中先行示範,引領全國綠色航運發展。《指導意見》部署了完善長江經濟帶綠色航運發展規劃、建設生態友好的綠色航運基礎設施、推廣清潔低碳的綠色航運技術裝備、創新節能高效的綠色航運組織體系、提升綠色航運治理能力、深入開展綠色航運發展專項行動等6項主要任務。《指導意見》明確,到2020年,初步建成航道網絡有效銜接、港口布局科學合理、船舶裝備節能環保、航運資源節約利用、運輸組織先進高效的長江經濟帶綠色航運體系,航運科學發展、生態發展、集約發展的良好態勢基本形成。

  【評論】船舶因燃燒含硫量高的柴油而排放的尾氣、船舶傾倒的生活汙水以及突發事故造成的水汙染都會給周邊流域生態環境造成很大汙染。東方金誠認為,航運業是我國重要的汙染源之一,但此前並不像工業汙染、機動車尾氣汙染等引起大家足夠的重視。《指導意見》的發布是我國綠色發展理念在航運領域的體現,對改善港口城市空氣和水環境質量有積極作用。然而,航運業綠色轉型特別是港口、運輸船舶節能、環保升級項目普遍需要大規模、長周期的資本支持,政府和航運企業或可借助綠色債券、綠色基金、綠色信托、綠色股票等多樣化的綠色金融途徑,發揮金融的資源配置的作用,引導資金扶持清潔低碳的綠色航運技術裝備企業開展技術創新,促進港口節能環保技術改造,實現航運的綠色可持續發展。

  4. 綠色金融市場創新融資模式 “一帶一路”綠色氣候債券預告發行

  9月12日,國家開發銀行在全國銀行間債券市場發行50億元“長江經濟帶水資源保護”專題綠色金融債券,其中在銀行間債券市場發行不超過44億元,並通過工行、農行、中行的營業網點和電子渠道,首次向社會公眾零售不超過6億元櫃臺債。

  9月26日,工商銀行(601398,股吧)盧森堡分行宣布將發行首只“一帶一路”綠色氣候債券,債券獲得氣候債券標準認證,募集資金將用於支持該行全球範圍內已經投放或未來即將投放的四類合格綠色信貸項目,包括可再生能源、低碳及低排放交通、能源效率和可持續水資源管理。

  【評論】東方金誠認為,綠色金融債券面向個人零售,對發行主體來說,可以拓寬融資渠道,降低融資成本;對投資者來說,不僅可以獲得穩定收益,還可以讓個人投資者直接參與綠色債券的投資,對強化社會公眾的綠色發展理念和綠色責任投資意識,推動綠色金融發展具有重要作用。繼5月份環保部、外交部、發改委和商務部發布《關於推進綠色“一帶一路”建設的指導意見》後,首只獲得氣候債券準認證的“一帶一路”綠色氣候債券即將發行,真正將綠色金融融入“一帶一路”建設,引導金融資源流向綠色產業,在促進經濟發展的同時改善沿線國家的生態環境,推進“一帶一路”的可持續發展。

  註:

  [1] 發行期限分布未將資產支持證券/票據納入統計。

  [2] 此處去除了3季度發行的5只資產支持證券/票據。

  [3] 此處去除了國開行發行的“17國開綠債03”,3只私募公司債“G17豐盛1”、“G17豐盛2”和“G17華昱1”以及1只私募ABS“特銳德(300001,股吧)應收賬款一期綠色資產支持專項計劃”。

  [4] 此處剔除上市日期未知的2只PPN“16雲能投GN001”、“17南通經開GN001”以及2只私募公司債“17蒙草G1”和“G17華昱1”。

  [5] 此處去除了綠色資產支持證券和綠色資產支持票據。

  [6] 剔除了8只無同類可比債券/信用等級信息未知的綠色債券:“17武漢地鐵GN001”、“17華興銀行綠色金融01”、“17樂山商行綠色金融03”、“17樂山商行綠色金融04”、“17武漢地鐵綠色債01”、“17川納綠色NPB”、“G17華昱1”、“17樂山商行綠色金融05”和“17廣州發展(600098,股吧)綠色債01”。

  [7] 為避免極值影響,此處采用樣本數據中的中位數。

  聲明:本文是東方金誠的研究性觀點,並非是某種決策的結論、建議等。本文引用的相關資料均為已公開信息,東方金誠進行了合理審慎地核查,但不應視為東方金誠對引用資料的真實性及完整性提供了保證。本文的著作權歸東方金誠所有,東方金誠保留一切與此相關的權利,任何機構和個人未經授權不得修改、復制、銷售和分發,引用必須註明來自東方金誠且不得篡改或歪曲。

    文章來源:微信公眾號東方金誠

(責任編輯:陶海玲 HF003)
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