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三個問題帶你了解城投企業對外擔保風險

2017-03-26 02:30:00 和訊名家 

    本文首發於微信公眾號:中債資信。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

【中債微問答】是中債資信微信公眾平臺推出的微互動欄目,每期將匯總宏觀、債市及行業熱點問題,由中債資信分析師主持並進行解答。歡迎大家關註並積極參與!
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  本期微問答主持人:中債資信地方政府及城投行業研究團隊

 
中債微問答 | 三個問題帶你了解城投企業對外擔保風險(第53期)
 

  Q1、城投企業對外擔保的特征?

  A:城投企業作為地方政府重要的基礎設施建設投融資主體,擔負了區域重大基建項目的融資職能,緩解了地方政府事權與財權不匹配的矛盾,有效地支撐了地方經濟的快速增長。為提高融資能力,減輕融資成本,促進區域內重點產業和企業的發展,部分城投企業在地方政府指導下,一方面通過對區域內融資平臺提供擔保,或是融資平臺直接互相擔保來增強被擔保方的融資能力,減輕地方政府的資金壓力;另一方面為區域內重要企業,甚至民營企業提供擔保,致使城投企業對外擔保呈現一定的區域互保特征和民營化特征。

  Q2、為什麽要關註城投企業的對外擔保風險?

  A:宏觀經濟“新常態”下,企業貸款逾期、債券違約等信用風險事件不斷爆發。城投企業因對外擔保風險導致的信用風險事件,引起了市場的廣泛關註。一方面,若城投企業被擔保企業不能如期償債,則擔保責任或將轉化為城投企業的代償責任,加重城投企業的債務負擔,並將在不同程度上影響城投企業的流動性,增加其流動性風險;另一方面,由於城投企業部分對外擔保是在地方政府主導下承接的,相應地擔保責任是由政府還是城投企業承擔或存在一定的模糊邊界,如果擔保責任最終需要地方政府承擔,則將增加地方政府信用風險;此外,對於城投企業之間互保現象嚴重的地區,對外擔保風險事件的負面影響可在區域平臺企業之間傳導,進而可能引致區域系統性風險事件的發生。例如,鄂爾多斯(600295,股吧)東勝城投因擔保違約被凍結全部銀行存款,其短期債務償還隨之出現逾期,同時,該事件對區域內其他企業的融資和信用水平及區域金融生態環境均產生了不良影響。因此,現階段,城投企業對外擔保風險是市場對城投企業信用風險關註的重點之一。

  Q3、如何評價城投企業對外擔保風險?

  A:對於城投企業對外擔保風險,中債資信主要從對外擔保規模、被擔保人信用資質和與被擔保人的互保情況三個維度進行考量:

  對外擔保的規模方面,一般而言,公司對外擔保規模越大,意味著公司或有債務負擔越重,發生代償的可能性越大,可通過對外擔保余額在公司凈資產中的占比,即擔保比率進行定量化評價。

  被擔保人的信用資質方面,主要關註點包括企業性質、歷史信用、財務表現和經營情況四個方面,若被擔保人存在下述多方面不良表現,則城投企業的對外擔保風險越大。

  (1) 企業性質:目前城投企業被擔保人企業性質大致可以分為四類:城投企業、地方國企(不含城投企業)、事業單位(醫院、學校等)和民營企業。一般而言,城投企業、地方國企和事業單位依托政府支持對相關債務的保障能力相對較強,而民營企業一般規模較小,抗風險能力較弱,較易出現一些信用風險事件,若城投企業對外擔保中,對民營企業擔保規模占比較高,其發生代償的可能性較大;

  (2)歷史信用:被擔保人歷史信用越差,則城投企業對外擔保風險越高,主要衡量標準包括是否出現過不良貸款、債券違約等信用風險事件,以及是否存在被人民法院執行記錄等不誠信情況等;

  (3)被擔保人財務表現:主要包括被擔保人的盈利和獲現能力、債務負擔、短期償債能力和長期償債能力等方面的表現。若被擔保人財務表現越差,則城投企業對外擔保風險越高;

  (4)被擔保人經營情況:在經濟下行周期中,若被擔保人所屬行業與宏觀經濟周期相關度高,比如化工、有色、鋼鐵等,被擔保企業抵禦經濟波動的能力則較弱,城投企業代償風險較高。

  與被擔保人的互保情況方面,如果城投企業與被擔保人的互保較為頻繁,將導致彼此提供的擔保效力下降。如果區域內平臺之間互保現象嚴重,可能使得區域內各企業融資規模超過其實際融資能力,並超出地方政府財力的可承受範圍,從而增大區域系統性風險。

  最後,綜合上述三個方面來判定城投企業對外擔保風險大小。根據中債資信城投企業信息分析平臺統計,現階段部分區域內城投企業存在對外擔保規模大且互保明顯的情況,需予以重點關註。

  聲明

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    文章來源:微信公眾號中債資信

(責任編輯:陶海玲 HF003)
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