和訊財經端 註冊

銀行間債券市場綠色金融債券創新與實踐

2017-03-09 10:16:16 《中國銀行業》雜誌 

  文 / 李睿、金上:浦發銀行(600000,股吧)總行投資銀行及大客戶部。

  載於《中國銀行(601988,股吧)業》雜誌2017年第1期

  自2015年12月22日人民銀行發布在銀行間債券市場推出綠色金融債券的公告以來,綠色金融債券已經成為了2016年中國銀行間債券市場上最耀眼的新星,其融資期限長、融資成本低的特征與綠色金融領域的投資項目相匹配,受到了投資者和項目業主的青睞。

  2016年多家銀行發行綠色金融債

  所謂綠色金融債券(Green Finance Bond)是指金融機構法人依法發行的、募集資金用於支持綠色產業並按約定還本付息的有價證券。金融機構法人包括開發性、政策性銀行,商業銀行,企業集團財務公司及其他依法設立的金融機構。綠色金融債券所募集資金只能用於支持綠色產業項目。

  自2016年1月浦發銀行在銀行間市場成功地發行了國內首單綠色金融債以來,興業銀行(601166,股吧)、交通銀行(601328,股吧)、進出口銀行、青島銀行等眾多金融機構積極參與到這個新興的市場中。根據Wind公開數據統計,截至2016年12月中旬,一共有8家銀行總計發行了規模為1480億元人民幣的綠色金融債券,發行主體涵蓋了全國性股份制銀行、政策性銀行和城商行。發行利率為固定利率,集中在2.94%-4%區間;期限主要是3年期和5年期,符合綠色項目的中長周期特性;發行主體評級為AA或AAA。根據氣候債券倡議組織(CBI)的統計,中國綠色金融債券的發行量約占全球綠色債券市場的21.5%。

  當前人民銀行在著力引導商業銀行加大綠色信貸投放的同時,在銀行間債券市場推出了綠色金融債券,為金融機構支持綠色產業開辟了債務資本市場融資渠道,綠色金融債的推出具有多重積極意義。

  有利於優化金融機構資產負債配置策略,提升對綠色產業中長期信貸投放能力。節能環保產業作為新興的戰略產業,正處於發展初期,大量新的技術和服務被應用到新的領域,具備良好的市場發展前景,而技術改造、新技術應用、產品更新等領域均涉及新建、擴建、改造等項目建設工程。因此,綠色融資需求也體現出金額大、期限長、管理成本高的特點。然而,我國商業銀行多采取資產負債期限結構錯配的方式抵償部分利率上升壓力,金融機構主動負債工具不足,資產負債管理能力普遍較弱,這在相當程度上制約了金融機構在中長期項目融資為主的綠色信貸領域的經營主動性和風險承擔能力。發行綠色金融債券可以作為長期穩定的資金來源,與綠色信貸中長期融資項目類型匹配,能有效解決企業融資需求和銀行資金期限結構錯配的問題,同時還可以成為主動負債工具,改變商業銀行存款占絕對比重的被動負債局面,降低金融風險。

  可以進一步提升各銀行機構的經營管理能力,體現市場約束功能。相對於普通金融債券,綠色金融債券信息披露要求更高,發行人不但要在募集說明書中充分披露擬投資的綠色產業項目類別、項目篩選標準、項目決策程序、環境效益目標以及發債資金的使用計劃和管理制度等信息,債券存續期間還要定期公開披露募集資金使用情況。同時監管機構還鼓勵發行人聘請第三方獨立的專業機構對所發行的綠色金融債券進行評估或認證;要求註冊會計師對募集資金使用情況出具專項審計報告;對支持的綠色產業項目發展及其環境效益影響等實施持續跟蹤評估。這些市場化約束機制都有利於促進銀行提升自身經營管理能力。

  有效推動我國經濟結構調整,實現監管定向刺激。銀監會自2011年提出綠色信貸理念以來,一直在推動金融機構將環境和社會風險管理納入信貸體系,引導金融機構調整信貸結構,引導信貸投向節能環保、環境友好型的領域。2009年、2013年銀監會先後兩次鼓勵商業銀行發行小微、涉農領域的專項金融債券,均收到了良好的引導效果。專項金融債券先天具備的“靶向性”引導的產品特點,綠色金融債券有助於促進綠色信貸領域精準化產業發展。

  培養國內的責任投資者,為市場各類投資者提供新的資產標的。當前,應努力在債券投資者中培養一批在債券投資配置需求方面側重於綠色債券投資的投資機構,引導投資者將企業社會責任、可持續發展理念和意識融入債券配置需求中。根據國際經驗,歐洲的ETF有20%已經是綠色的,這從一定程度上表明歐洲的綠色投資者很多。未來如果能在吸引國際投資者的同時,又吸引培育境內投資者投資綠色金融債,那麽一方面可以降低國內的融資成本,另一方面也可為國際投資者分散風險,滿足其投資偏好。

  第三方認證及成本優勢不足等問題是制約因素

  綠色金融債券的核心在於通過政府引導和市場化約束相結合的方式,形成既有政策引導和激勵、又有社會聲譽和市場約束的綠色金融發展機制,實現金融機構自身經營能動性與國家戰略層面的良好結合。近一年快速發展的同時,綠色金融債券仍存在一些問題。

  政策支持力度不大。銀行等金融機構作為以盈利為目的的市場主體,本身並不具備強烈從事綠色金融的主動性。但由於綠色項目建設具有較強的外部效應,所以監管機構如果能給予一定的政策支持和傾斜,將外部效應內部化,能夠增強銀行業金融機構從事綠色金融的正面激勵。

  發行綠色金融債券無成本優勢。目前市場上成功發行綠色金融債的銀行,其自身評級均為AA級和AAA級;發行利率主要集中在2.94%-4%,發行期間主要為3年期和5年期,因此相比同等評級的發行人發行同等期限的債券,並無明顯的價格優勢。發行人如果聘請第三方獨立的專業機構對所發行的綠色金融債券進行評估或認證,聘請註冊會計師對募集資金使用情況出具專項審計報告,發行成本將會提高,甚至高於普通金融債券發行成本。

  第三方認證的機構魚龍混雜,綠色評估缺乏統一標準。從事綠色金融產品第三方認證的機構魚龍混雜,缺乏統一規範認證的邊界、流程和報告內容;市場缺乏第三方認證機構的準入要求和自律準則,因此第三方認證報告缺乏社會公信力。隨著綠色金融債發行規模的不斷擴大,市場對於有著統一標準和社會公信力的跟蹤評價體系的需求也日趨強烈。

  缺乏成熟的責任投資者隊伍。隨著綠色金融債發行規模的不斷擴大,信托券商等機構也逐漸參與了投資。但是在實際操作過程中,投資人並不會因為債券貼上綠色標簽就放松了風險與收益匹配。事實上,如果後續沒有更多的激勵性政策,僅依靠社會責任感培育責任投資者隊伍,就可能出現後續資金流入乏力的現象。

  發行審批程序並無專設綠色通道。目前綠色金融債的發行審批程序與普通金融債券的發行相同,仍由銀監會和人民銀行先後進行審批。這就在一定程度上限制了金融機構選擇債券最佳發行時點的靈活性,降低了利率詢價的靈活性,並未提高市場運行效率。

  為了更好地促進我國綠色金融債券市場的健康發展,建議應進一步推動以下工作:

  完善政策配套機制,對發行綠色金融債券的銀行提供優惠政策支持。對於發行主體實行分層分類區別管理。如對於綠色金融業務發展良好的銀行可考慮其綠色金融債募集的專項資金所發放的貸款不納入存貸比分子的計算範圍;對於撥備計提充足的銀行,建議采用《商業銀行資本管理辦法》(試行)相關規定,選用75%的優惠風險權重和資本監管要求等。

  完善責任投資者隊伍建設,采用多方位的政策激勵措施。一方面,給以稅收政策激勵。對於投資綠色金融債券的機構投資者,建議給予免稅政策,具體可參照購買國債時享受的免稅政策。對於投資綠色金融債取得的利息收入部分,建議涉及的所得稅和增值稅,給予稅收優惠或抵扣。另一方面,給以財政補貼政策激勵。對於綠色金融債券同樣可以通過直接貼息實現較強的杠桿效應。據測算,對綠色金融債券貼息0.5%,可以吸引更多投資者進行投資,相當於一元的財政支出撬動200元的債權投資。

  引入獨立的評估或認證機構,建立完善綠色評估體系。鼓勵發行人聘請獨立機構對所發行的綠色金融債進行評估或認證,要求註冊會計師對募集資金使用情況出具專項審計報告,鼓勵專業機構對綠色金融債券支持綠色產業項目發展及其環境效益影響等實施持續跟蹤評估,並及時向市場披露。對於綠色評估也不能僅僅滿足於簡單的綠和非綠的判斷,應爭取開展更深入的評估,可嘗試將項目區分為深綠、綠、淺綠、非綠等四類。2016年12月13日,中債資信發布了綠色債券評估認證方法體系,將募投項目環境效益進行了深綠(G1)、綠(G2)、較綠(G3)、淺綠(G4)以及非綠(NG)的綠色程度劃分,既有總體認證方法,也有涵蓋綠金委主要目錄類別的細分領域認證評估標準,對保證綠色債券第三方評估認證的高質量具有積極意義。

  對發行主體進行分層分類管理,提高市場運行效率。目前銀行間市場上的綠色金融債券主體,已覆蓋了五大行、全國性股份制銀行與地方城商行、農商行,這些主體的綠色信貸的體量與綠債募投資金的運用能力差別較大,建議後續監管機構一方面可以對發行綠色金融債券的主體按系統重要性銀行與非系統重要性銀行進行分層分類管理,進一步規範綠色金融債券的信息披露要求。此外,為提高綠色金融債券的市場運行效率,建議將目前銀監會和人民銀行先後審批的程序改為同時“並聯審批”,提升金融機構選擇最佳發行時點的能力,增加利率詢價的靈活性,提高市場運行效率。本文原載於《中國銀行業》雜誌2017年第1期。

(責任編輯:宋埃米 HT004)
看全文
和訊網今天刊登了《銀行間債券市場綠色金融債券創新與實踐》一文,關於此事的更多報道,請在和訊財經客戶端上閱讀。
寫評論已有條評論跟帖用戶自律公約
提 交還可輸入500

最新評論

查看剩下100條評論

熱門新聞排行榜

和訊熱銷金融證券產品

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與和訊網無關。和訊網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,並請自行承擔全部責任。