關註基於回購和Shibor利率的浮息債價值

2009年06月01日15:52  來源:

  貨幣當局——經濟回暖基礎尚不穩固:為假日之需上周央行公開市場操作連續兩周凈投放;央行發布《2008年中國區域金融運行報告》,由於區域平衡發展戰略的實施,08年西部地區本外幣存貸款增速快於中東部,中西部地區中長期貸款增速高於東部,但由於東部地區本外幣存貸款占比較高,其信貸需求對全國影響依然較大,09年信貸能否保持平穩增長,與東部地區的信貸需求回暖有著重要關系。從城鄉差距看,東部和中西部地區城鎮居民和農民收入差距依然明顯,邊際消費傾向和恩格爾系數偏高表明農村消費潛力巨大。

(和訊財經原創)

  央行在09年金融展望中指出,09年國際金融危機對對我國經濟的影響還在加深,雖然我國經濟運行出現了一些積極的變化,但基礎尚不穩固,經濟下行壓力仍然較大,央行將繼續按照黨中央、國務院的統一部署,擴大內需,穩定外需,促進經濟平穩較快發展。我們認為保持信貸合理增長和貨幣市場利率平穩,仍將是未來一段時期央行適度寬松貨幣政策的重點。

(和訊財經原創)

  債券市場——農發行SHIBOR利率浮息債受追捧:上周農發行首發的基於SHIBOR利率的5年期浮息債大受機構追捧,也反映出機構對IPO重啟後貨幣市場利率上行的預期;中債指數小幅上漲0.03%,各債券資產均錄得正收益國債1~10年期限收益率全線平均下行6BP,金融債國債利差以及AAA級企業債國債利差有所擴大,A~AAA級短融收益率與央票利差各降11BP;假期因素使上周現券交易量較大回落,貨幣市場資金利率總體保持平穩。

(和訊財經原創)

  一周展望——資金利率築底,關註基於回購和Shibor利率的浮息債價值:剔除假期因素後,上周全國性商行凈拆出資金仍出現回落,央行招標的3個月期中央國庫現金管理中標利率高於4月份12BP,反映出機構對未來資金面逐步趨緊的預期。近期證監會下發了《關於進一步改革和完善新股發行體制的指導意見(征求意見稿)》,IPO重啟對貨幣市場利率的影響為近期債市所關註。我們認為IPO重啟會對短期貨幣市場利率造成一定的上行壓力,但考慮到監管層對資金面的呵護、新股發行體制改革後的中簽率和申購收益下降等因素,我們認為短期內IPO重啟對貨幣市場資金利率的衝擊依然較小。

(和訊財經原創)

  從長期看,伴隨著宏觀經濟的逐步復蘇以及適度寬松貨幣政策的動態微調,貨幣市場利率築底並穩步上行將是大勢所趨。由於較為市場化的貨幣市場利率的波動領先於存款基準利率,我們認為從防禦性的角度看,基於回購利率和Shibor利率的浮息債價值更優於基於定存利率的浮息債,建議投資者更關註基於回購和Shibor利率的浮息債,以有效規避未來資金利率上行造成的短端收益率風險,我們細分了近期成交較為活躍的相關浮息債供參考。(招商證券)

(和訊財經原創)
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【作者:陳寶強 來源:和訊獨家】 (責任編輯:小池)
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