招商證券:堅守信用底線 謹防城投債風險

2009年05月25日14:39  來源:

  貨幣當局——適度寬松政策將在動態微調中延續:為保持流動性充裕,上周央行公開市場操作重啟凈投放;4月份全國70個大中城市房價環比連續反彈,顯示國內房地產市場去存貨化過程加快的信號,也是通脹預期回升以及居民投資和消費意願增加的結果。3月份中國繼續大幅增持美國國債,反映國內外儲運用壓力猶存。外匯局近期頒布了包括簡化境內機構境外直接投資在內的一系列法規,反映出人民幣資本項目開放進程加快的信號,另一方面也是緩解未來巨額外匯儲備和人民幣升值壓力的重要舉措。人民幣升值預期回升,更將有助於保持官方外匯儲備的平穩增長以及國內金融體系的流動性充裕。

(和訊財經原創)

  上周周小川表示,適度寬松的貨幣政策將延續,具體操作力度將根據實際需要進行動態微調。我們認為雖然1-4月份超5萬億的信貸投放擴充了貨幣乘數,但從貨幣流通速度或者說衡量貨幣投放支持經濟擴張的效用看,貨幣非中性的特征仍有待觀察。因此在目前經濟復蘇前景尚不穩固之時,即關註經濟過熱和通脹風險還為時尚早,當前適度寬松的貨幣政策仍應保持連續性。

(和訊財經原創)

  債券市場——企業債表現一枝獨秀:上周貼現式和3年期中短期國債發行利率走低,反映機構需求仍較多集中於中短期品種;中債指數漲0.01%,除國債外其它債券資產均錄得正收益。國債金融債各期限收益率漲跌互現,5年~10年期AAA級企業債國債利差平均降13BP,A~AAA級短融與央票利差升5BP;現券交易量總體平穩,貨幣市場短期利率多數小幅上行。

(和訊財經原創)

  一周展望——堅守信用底線,謹防城投債風險:地方政府所屬的城投類企業以公開發行企業債和中期票據的形式產生的城投債市場,已成為地方政府基礎設施建設的重要投融資平臺,也被視為國內迅速發展的“準市政債”市場。近期09嶽城建債事件引起投資者對城投債風險的廣泛關註,作為迅速發展的“準市政債”市場,目前國內城投債市場仍存在信用評級體系不完備以及擔保增級方式存在缺陷等問題,借鑒美國市政債的經驗,我們認為應按照城投債資金用途、償債資金來源和分行業的信用風險特征,建立城投債多層次的信用評級框架,為國內城投債的準確定價提供參照體系。對於國內城投債的發行,應支持和鼓勵以專業的擔保機構為主的市場化信用增級方式,以有效解決發行人自保、關聯企業互保等諸多問題。

(和訊財經原創)

  鑒於目前城投債市場存在的一些問題,我們建議投資者配置城投債以主體評級在AA以上,發債主體的行政區劃以直轄市和省會城市為主,剩余期限控制在5年以下。結合行政區劃、主體評級、到期收益率以及流動性,我們推薦相關的城投債供投資者參考。(招商證券)

(和訊財經原創)
  【獨家稿件聲明】凡註明 “和訊網”來源之作品(文字、圖片、圖表), 未經和訊網授權,任何媒體和個人不得全部或者部分轉載。如需轉載,請與 010-85650836 聯系;經許可後轉載務必請註明出處,並添加源鏈接,違者本網將依法追究責任。
【作者:陳寶強 來源:和訊獨家】 (責任編輯:小池)
推廣
熱點
推薦
我有話說已有0位網友發言看看大家都說了啥

如果您還不是和訊註冊用戶,歡迎您註冊

理財產品
感謝您的參與!
查看[本文全部評論]