通脹預期來襲 關註浮息債防禦價值

2009年04月14日16:49  來源:

  宏觀分析——制造業景氣連續回升,內外需有所改善:3月中國PMI總指數為52.4,為9個月來首次升至臨界值50以上,原材料和產成品庫存指數表明企業存貨水平總體呈回升態勢,反映出企業去庫存過程已接近尾聲;3月份進出口貿易增速反彈,表明內外需惡化的狀況有所改善,而新增貿易順差重拾升勢,也為保持人民幣匯率平穩和金融體系流動性充裕創造了重要條件。

(和訊財經原創)

  貨幣當局——本幣實現可自由兌換任重道遠:上周統計局公布的一季度全國企業景氣H指數H降幅明顯趨緩;國務院決定在上海和廣東省四城市開展跨境貿易人民幣結算試點,此舉標誌著人民幣國際化進程加速。就國際貨幣體系改革問題,近期蒙代爾表示,人民幣即使沒有實行自由兌換,2010年也應成為SDR的籃子貨幣之一,此觀點與我們上期周報中的觀點相一致,即人民幣的加入將使得SDR作為未來的超主權儲備貨幣更具有公平性、代表性和穩定性。但從實現資本項目完全開放的條件看,人民幣實現可自由兌換仍任重道遠。

(和訊財經原創)

  債券市場——國債金融債收益率曲線全面上行:上周國債發行利率未明顯超出市場預期,而3只地方債發行遇冷,7年期國開債發行利率走高;中債指數普跌,除短融和浮息債外其它債券資產均錄得負收益;國債收益率曲線全線平均上行4BP,短端收益率升幅大於長端使得曲線略顯平坦化;金融債國債利差及AAA企業債國債利差繼續擴大,A級短融與央票利差繼續大幅下挫42BP;現券交易量大幅回落,流動性充裕使貨幣市場資金利率繼續小幅下行。

(和訊財經原創)

  專題評述——增加保險債券投資品種短期利好有限:上周保監會發布《關於增加保險機構債券投資品種的通知》,放寬保險公司可投資地方債、AAA級中票以及可轉債等無擔保債券,目前AAA級中票信用利差已接近底部,預計其對保險公司的吸引力已有所下降。從償付能力充足率看,季度償付能力充足率不低於150%的門檻要求,預計對欲投資無擔保債券的中小保險公司構成較大壓力,綜合看我們認為保險被放寬投資無擔保債券對債市短期利好有限。

(和訊財經原創)

  一周展望——通脹預期來襲,關註浮息債防禦價值:從1季度全球主要發達經濟體的通脹指數債券收益率走勢看,全球通脹預期卷土重來。通脹指數債券可有效規避固定收益投資者的通貨膨脹風險,其收益率也提供了考量通脹預期的有用信息,也為有效貨幣政策的制定和實施創造條件。我們通過對美國TIPS債券的原理進行簡介,以期為中國通脹保護債券的發展提供借鑒意義。

(和訊財經原創)

  我們繼續建議投資者積極關註浮息債的防禦價值,在債市即將接近反轉之時,我們認為浮息債仍具有較高的抵禦債市收益率超調風險的相對價值。(招商證券)

(和訊財經原創)
  【獨家稿件聲明】凡註明 “和訊網”來源之作品(文字、圖片、圖表), 未經和訊網授權,任何媒體和個人不得全部或者部分轉載。如需轉載,請與 010-85650836 聯系;經許可後轉載務必請註明出處,並添加源鏈接,違者本網將依法追究責任。

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【作者:陳寶強 來源:和訊網】 (責任編輯:小池)
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